受累美國次貸危機，日本公共養老基金曝出近5年來最大虧損。

7月4日，負責日本公共養老基金投資管理的政府年金投資基金（Government Pension Investment Fund，GPIF）公布瞭截至2008年3月底的2007财年年報，高達5.84萬億日元的年度虧損浮出水面
。

這也成爲近5年來，日本公共養老基金運用首次出現年度投資虧損，2007财年投資收益率爲-6.41%；GPIF曾在2003财年錄得12.48%的投資收益率，即便在2006财年，亦實現4.75%的投資收益率。

就在GPIF爆出虧損的前一天，日本執政黨自民黨主權财富基金小組完成一份報(bào)告，呼籲政府動用公共養老基金資産(chǎn)，成立規模爲10萬億日元的主權财富基金（SWF）。

GPIF的投資失利，使得上述計(jì)劃(huà)又向前推進一步。

投資日本股市巨虧(kuī)5.3萬(wàn)億

截至2007年底，GPIF的管理規模達(dá)157萬億日元，這來自每年收取的國民年金和厚生年金費(fèi)用，支付養老開支後節餘的資金積累。

以全體國民爲對象的國民年金，及以公司職員爲對象的厚生年金是日本人領取養老金的主要來源，出於其特殊性質，日本政府一直對這類高風險投資持謹慎态度。

以全體國民爲對象的國民年金，及以公司職員爲對象的厚生年金是日本人領取養老金的主要來源，出於其特殊性質
，日本政府一直對這類高風險投資持謹慎态度。

GPIF前身爲“年金資金運作基金”，2001年開始進入市場(chǎng)運作時一度出現投資虧損
，其中2001年度和2002年度虧損分别達1.31萬億日元和3.06萬億日元，並(bìng)因此被迫解散，将公共年金轉交給新成立的GPIF運作。

日本政府對GPIF進行瞭(le)嚴格的投資限制，其中，投資於(yú)國内債券、國内股市、海外債券、海外股市及短期資産的資産比例分别爲67%、11%、8%、9%、5%，變動幅度最高爲上下8%.

從2007年年報(bào)看，GPIF嚴格遵守瞭(le)這一投資配置
。

GPIF表示，2007财年用於(yú)投資的資金爲91.3073萬億日元。其中，高達62.37%的資産(chǎn)被投資於(yú)安全系數較高的國内債券，15.11%資産(chǎn)投資於(yú)國内股市；約10.58%的資産(chǎn)投資於(yú)海外債券，11.94%投資海外股市。

可是，這種看似安穩的資産(chǎn)配置效果卻並(bìng)不理想。

2007财年，僅國内債券一項，56.9443萬億日元的投資得到1.7165萬億日元的收益，但這一收益被其他投資造成的虧損吞噬殆盡。日本低迷的股市促成瞭(le)最大一筆虧損，2007财年國内股市投資虧損達5.3323萬億日元，收益率-27.97%，投資於(yú)海外的債券和股票則帶來瞭(le)總計2.2048萬億日元的虧損。

5年來，GPIF的平均年投資回報(bào)率爲5.70%，雖然達到瞭(le)日本政府設定瞭(le)3.2% 的年度投資回報(bào)率，但仍無法令政客滿意。

GPIF注資(zī)主權(quán)财富基金？

成立主權财富基金，借此提高公共養老基金投資的收益——這是以日本前金融服務大臣山本有二（Yuji Yamamoto）爲首的自民黨主權财富基金項目小組，於(yú)月初完成報(bào)告的主要内容。

日本經濟新聞報道稱，自民黨主權财富基金項目小組建議動用GPIF管理資金，成立規模爲10萬億日元的主權财富基金
。山本有二在報告中提出，日本的公共養老金投資需要得到更高的回報。過去5年來，日本的養老金投資回報率爲每年5.70%，但同期挪威公共養老基金實現瞭6.9%的平均年回報率，加拿大的同類基金則達到10.4%.

年初，山本有二曾倡導動用日本外彙儲備來建立國家主權财富基金。日本目前外彙儲備爲世界第二，僅次於(yú)中國，據日本财務省（Ministry of Finance）7日公布數據顯示，6月底日本外彙儲備爲10015.49億美元。但外儲轉主權财富基金的提議，卻遭到瞭(le)日本财務省的強烈反對。

上周，山本有二在接受彭博社採訪時表示，他的小組将呼籲政府放開公共養老金的投資限制
，放寬資産配置比例以靈活的投資獲得更多收益。

“由於大多數資産用來投資於日本國内債券，GPIF可能較難實現高收益率。”美國銀行（BOA）駐東京經濟及策略分析主管藤井知子（Tomoko Fujii）在一份研究報告中表示。但她對前述提議是否能獲通過持謹慎态度，“日本政府是非常謹慎的，誰将爲未來可能存在的投資損失負責？這一損失将影響到養老金受益人，因此，這份提議将面對反對意見的堅持。”

反對(duì)的聲音率先來(lái)自GPIF.

GPIF總裁川濑隆弘（Takahiro Kawase）在接受彭博電視採(cǎi)訪時表示，他反對用公共養老金建立主權财富基金
，“我對日本成立主權财富基金持中立看法，不過将養老基金用於(yú)成立主權财富基金是有問題的，因爲如果這種投資發生虧損，沒有稅收收入用於(yú)彌補。”

中國社會保險專家、中國社會科學院拉丁美洲研究所所長鄭秉文認爲，主權養老基金和主權财富基金的投資側重點不同。前者追求安穩，風險容忍度低，自然收益也下降；但後者恰恰相反，追求高風險、高收益，這由基金的性質決定。GPIF正是由社保繳費形成的“繳費型”主權養老基金的代表。

“目前看來，問題的關鍵在於(yú)主權财富基金的資金來源。如果是以GPIF委托旗下資金的形式，交給主權财富基金進行運作，考慮到一般繳納5%-6%的利息，及本币升值的預期，需要達到的投資回報(bào)率将至少達10%左右，這将是一個很大的壓力。”鄭稱。

自民黨(dǎng)主權财富基金項目小組表示，将在近期向政府提交該份報(bào)告，希望能在今年秋季的臨時國會期間，作爲議員立法提交法案。